简介：作为国产座舱域控制器和智能驾驶域控制器的双冠军，德赛西威目前的卡位价值以及在智能驾驶领域的领先优势依然出色。李平/作者 李石 商业评论/制片人1 净利润罕见下滑，出人意料，却也在情理之中。德赛西威的第三季度报告令投资者失望。不久前，德赛西威发布了第三季度财报。 2025年前三季度，公司实现营业利润223.37亿元，同比增长17.72%。归属于上市公司股东的净利润17.88亿元，比上年同期增长27.08%。其中，德赛西威2025年第三季度实现营业利润769.2万元（同比增长5.63%），创下2020年以来最低销售增速纪录。同期，公司实现归属于母公司净利润5.65亿元（同比下降0.57%）。这也是公司自2021年下半年以来首次净利润负增长。出人意料的是，德赛西威的业绩高速增长戛然而止。作为家庭智能座舱和智能驾驶域控制器领域的“双冠军”，德赛西威近五年来业绩大幅增长。数据显示，2020年至2024年，德赛西威营收从68亿元增长至276亿元，净利润从5.18亿元增长至20.5亿元。四年来，销售额和净利润均增长了约四倍。 2025年上半年，德赛西威销售增速为25.25%，净利润增速为45.82%，继续保持较高的业务增速。不过，从2025年半A的众多“不寻常”数据来看，德赛西威三季度业绩出现滞胀也在情理之中年度报告。首先，从近三年半的数据来看，德赛西威的销售增速从三年前（2H23）的36.16%下降至25.25%（2H2025），业务增速连续三年下滑。我正在做。此外，随着公司业务范围的扩大，今年上半年德赛西威的销售、管理和研发三项主要费用大幅增长。其中，公司销售费用较去年同期增长81.1%，远超同期收入增速。与此同时，德赛西威的财务状况也明显恶化。截至2025年6月末，德赛西威合同负债余额为4.57亿元，连续第四个季度同比下降。与此同时，德赛西威的应收账款余额为87.77亿元，较去年同期增加20亿元。格应收账款的增长远远超过公司的收入增长，表明公司的付款压力和信用损失风险。另外值得注意的是，德赛西威为迄今为止发布的所有理想汽车7车型提供技术支持，特别是在座舱域控制和智能驾驶域控制两个领域。双方正在密切合作。 2024年，德赛西威来自最大客户理想汽车的销售收入为66.4亿元，占其收入的23.91%。对大客户的依赖风险变得更加明显。官方数据显示，2025年第三季度丽丽汽车新车交付量仅为93211辆，较去年同期大幅下降。达到了39%。因此，大客户理想汽车销量的下滑，也对德赛西威三季度业绩造成了一定影响。另外，从三季度来看，德赛西威支出紧张的问题依然突出。阿科数据显示，2025年第三季度，公司期间费用率达到12.04%，同比上升0.58个点。此外，在车企激烈的价格竞争下，Des第三季度的毛利率ai SV仅为18.51%，比去年同期下降了2.4个百分点。期内较高的费用和较低的毛利率是该公司第三季度营收增长但利润却没有增长的两个主要原因。在毛利率大幅下滑的同时，德赛西威库存上升至50.3亿元，较二季度末增加逾10亿元。 2025年前三季度，德赛西威总计1.73亿因原有资产减值而录得亏损。这与去年同期相比大幅增加了7100万元。财报发布次日，德赛西威股价暴跌7.07%，市值蒸发一天之内就突破了50亿元。截至最后谈判日，德赛西威最后市值约为695亿元。以今年9月底的峰值计算，德赛SV的市值已下跌超过200亿元。从市盈率来看，德赛西威的往绩市盈率仅为29倍。显然，在这场以科技成长股为主的牛市中，德赛SV股票的表现很难令投资者满意。那么，作为国产智能座舱和自动驾驶系统的绝对领先者，德赛SV有没有可能发生事故呢？ 2 持续转型之路 德赛西威的前身是中欧电子工业有限公司，成立于1986年，是飞利浦汽车音响、香港金山和惠州实业发展公司（德赛集团前身）的合资企业。最初，我们的业务主要是汽车音响。从那时起，已经发生了数起外资股东股本调整，德国曼内斯曼、西门子、大陆集团相继入股。 2010年，德赛集团成功收购公司外资股，公司名称正式变更为“惠州德赛西威汽车电子有限公司”。失去外资光环后，德赛西威开始独立思考未来发展方向，开始探索车联网业务。基于公司在音频系统、导航和仪表板等领域的经验，德赛西威决定专注于车载信息娱乐系统。此后，随着新能源汽车大屏座舱时代的到来，德赛西威成为大屏座舱市场的领跑者，先后成为长城、比亚迪、吉利等自主品牌的主要座舱供应商，随后于2017年在深交所成功上市。信息娱乐系统。在我们押注于客户系统成功的同时，我们也密切关注汽车行业的发展。互联网汽车制造。很快，一家名为车合家（理想汽车的前身）的公司找到德赛西威，希望德赛西威开发车载系统和显示器。这成为了后来“智能座舱”的雏形。不过，德赛西威与理想汽车的最初合作并不成功，理想汽车的低速两座电动汽车SEV车型最终失败。但基于最初合作时的相互信任，机缘巧合之下，理想汽车决定与德赛西威合作开发首款新款理想汽车。此后，这款新型四屏互锁座舱汽车热销，德赛西威也首次量产基于高通820A芯片的座舱域控制器，正式进入智能汽车大门。继Ideal ONE之后，德赛西威开发了客舱域续rol基于高通8155芯片，该芯片安装在Ideal L系列型号中。数据显示，2021年至2024年，德赛西威智能座舱业务营收从78.93亿元增长至182.3亿元，四年翻倍。目前，公司第四代智能座舱已在理想汽车、小米汽车、吉利汽车等客户量产，并不断获得广汽乘用车、吉利汽车、广汽艾安等客户的新项目订单。盖世汽车研究院数据显示，预计2024年德赛西威座舱域控制器国内市场占有率将达到16.1%，超越特斯拉、和硕、广达代工厂，位居行业第一。成功进军智能座舱域控领域后，德赛西威将目光投向智能驾驶领域。截至2018年，德赛西威是NVIDIA Drive Xavierr一代超级计算机全球六家联合授权商之一芯片也是其中唯一一家中国公司。同样在今年，德赛西威与英伟达、小鹏汽车签署三方战略合作协议，共同开发L3级自动驾驶技术。实现高速场景下匝道的开启和关闭、低速场景下的自动变道、自动停车等功能。 2020年，P车型正式上市，成为小鹏汽车7款畅销车型，成为国内首款搭载NVIDIA Xavier计算平台自主量产解决方案的车型。这也带动了德赛西威首款NVIDIA Xavier自动驾驶域控制器IPU03的成功量产。此后，德赛西威智能驾驶域控制器陆续获得理想汽车、上汽、长城、广汽等自主品牌订单，以及丰田、上汽通用、东风日产等多家汽车合资企业的新项目订单。据资料显示，从2021年至2024年，德赛西威智能驾驶业务收入从13.87亿元增长至73.14亿元，成为公司增长最快的业务。 2025年上半年，德赛西威智能驾驶业务收入占比达28.32%，表明公司已成功打造出核心智能座舱业务之外的第二条增长曲线。 3 革命尚未胜利。德赛西威在智能座舱和智能驾驶两个领域的成功推进，带动了过去五年业务的快速增长，公司股价一路飙升。 2022年8月，德赛西威股价创下201.4元的历史新高，市值突破1100亿元，是2018年低价的10多倍。然而，接下来三年，德赛西威股价表现并不理想。即使不考虑三季报对公司股价的影响，德赛股价最高2025年SV仅需154.17元。该公司距离历史最高点仍有 20% 的差距。相反，托普集团等多家汽车零部件企业的市值却屡创新高。在此形势下，除了公司股价大幅上涨带来的估值压力外，智能驾驶行业日益激烈的竞争压力是公司股价持续承压的重要原因。首先，德赛SV虽然取得了一定的先发优势，但也绝不能固步自封。相反，怀着与上汽“别把灵魂交给华为”号召类似的动机，蔚来、蔚来等车企同时随着华为的强势入局，基于华为智选的提问、智慧、乐趣、尊重的世界彻底扩张。德赛西威正日益面临着与其强劲竞争对手华为的激烈战斗。事实上，尽管该公司的称号是双C作为智能汽车和智能驾驶域控制器的领头羊，充满“高科技”的德赛西威的毛利率水平并不高。数据显示，2021年至2024年，德赛西威毛利率从24.6%下降至19.88%，连续第四年同比下降。 Flash数据显示，今年前三季度，在汽车电子电气系统领域43家企业中，德赛西威销售额排名第二，但毛利率仅排名第17位。这在一定程度上反映了行业内竞争的激烈程度。值得庆幸的是，相比在国内市场遭遇的严重挫折，德赛西威在国外市场的毛利率水平明显要高一些。半年报显示，德赛西威今年上半年内销占比92.91%，毛利率仅为19.67%。同期，公司海外销售额不足8%，但毛利率却达到28.93%。显然，如果能够进一步拓展海外客户，德赛西威不仅能够提升销售规模，还能优化毛利率表现。在此背景下，德赛西威近年来明显加快了海外市场的拓展。半年报显示，德赛西威已完成德国、法国、西班牙、日本、新加坡等重点国家和地区海外办事处的战略布局。公司于2025年5月开始为印尼产能贡献力量，2025年6月第一个项目诞生，德赛西威墨西哥蒙特雷工厂量产，为美国市场提供更高效的本地服务。西班牙智能工厂将于2026年开始量产，将为欧洲提供一系列智能座舱和驾驶辅助领域的尖端智能产品。总体而言，作为传统供应商在音响和导航系统领域，德赛西威自自主研发以来，并没有固步自封。相反，该公司不断完善产品，拓展业务边界，成功抓住大屏汽车座舱和新能源汽车驾驶辅助普及两大趋势，成为新能源汽车智能驾驶浪潮“下半场”的最大赢家之一。尽管公司三季度业绩增速略有放缓，但德赛西威目前的席位价值及其在智能驾驶领域的关键优势依然突出。与此同时，公司海外业务拓展即将迎来收获期。在智能驾驶、平权的大趋势下，德赛SV的未来发展无需过于悲观。
特别提示：以上内容（包括图片、视频，如有）由本站用户上传发布自有媒体平台“网易号”。本平台仅提供信息存储服务。
注：以上内容（包括图片和视频，如有）由网易号用户上传发布，网易号是一个仅提供信息存储服务的社交媒体平台。
近期评论